Опыт иностранных компаний в области защиты от враждебного поглощения

При рассмотрении возможных вариантов активного противодействия недружественным поглощениям необходимо опираться на опыт, накопленный в разных странах, где данная проблема решается уже не одно десятилетие.

Все методы защиты основаны на снижение привлекательности или полной нецелесообразности рассмотрения кампании, планируемой к поглощению, в качестве цели поглощения.

Все методы защиты делятся на две категории:

- методы, предшествующие угрозе поглощения;

- методы после объявленного тендерного предложения.

Рассмотрим методы превентивного действия.

Положение о мажоритарном большинстве. Данное положение в уставе компании предусматривает принятие наиболее важных решений как минимум две/трети голосов.

Условия справедливой цены. Суть его заключается в том, что бы в устав общества вносить положения о единой цене для любого количества акций.

Положения о переизбрании совета директоров. Данное положение предполагает разбиение совета директоров, к примеру на три равные части, а так же закрепление в уставе возможности переизбрания каждой части лишь один раз в год. В России подобные положения в уставах так же имеют многие компании.

Рекапитализация высшего класса. Между акционерами корпорации-цели распределяется новый класс акций, которые обладают приоритетным правом голоса, по этим акциям не выплачиваются дивиденды, и они не обращаются на открытом рынке. Владелец подобной акции получает право её обмена на обыкновенную акцию. Данное положение позволяет менеджменту получить большинство голосов, не владея контрольным пакетом акций компании.

Положения о санкционировании выпусков новых ценных бумаг. Между акционерами корпорации-цели распределяются специальные права. В случае жесткого поглощения корпорации эти права дают право акционерам корпорации-цели приобретения дополнительных акций со значительным дисконтом или продажи своих акций корпорации-покупателю со значительной премией. Для корпорации-покупателя проведение жесткого поглощения становится невозможным из-за возросшего объема финансовых ресурсов, необходимых для выкупа контрольного пакета акций.

Положения об ограничении ранее принятых поправок. Компании, имеющие усложненную процедуру изменения устава, а точнее принятых поправок, реже подвергаются нападению, но, с другой стороны, акционерам это положение благосостояние не увеличивает.

Рассмотрим методы защиты, относящиеся ко второй категории, т.е. применяемые уже после объявления тендерного предложения.

Судебные тяжбы. Более трети всех тендерных предложений, сделанных в США в период с 1962 по 1980 года, сопровождались судебными разбирательствами, инициатором которых была компания-цель. Поводом для иска могло быть все что угодно — от нарушения антимонопольного законодательства до всевозможных постановлений местной администрации.

Реструктуризация активов. Основная цель данного метода — это избавление от активов, которые вызвали интерес компании-захватчика. Это может быть распределение активов на балансы дочерних предприятий или использование схем с внутренней лизинговой компанией. В случает с нематериальными активами возможен их перевод на оффшорную компанию.

Реструктуризация пассивов. Реструктуризация пассивов включает в себя следующие действия:

— дополнительная миссия акций и размещение среди дружественных акционеров;

— проведение крупной эмиссии долговых обязательств и направление вырученных средств на выкуп своих же обыкновенных акций.

Первый способ дает возможность менеджменту на сохранения своего статуса на общем голосовании.

Второй способ делает компанию инвестиционно непривлекательной, и дает возможность менеджменту реально нарастить свою долю. Однако это может существенно пошатнуть финансовую устойчивость компании.

«Компенсационные парашюты» делятся на:

— «Золотые парашюты» — пункты о компенсациях в случает недружественного поглащения в договорах менеджеров высшего звена;

— Серебренные парашюты» — пункты о компенсациях в случает недружественного поглащения в договорах менеджеров среднего звена;

— «Оловянные парашюты» — пункты о компенсациях в случает недружественного поглащения в договорах менеджеров низшего звена и отдельных работников компании.

Эти «парашюты» представляют собой включаемые в контракты менеджеров условия, гарантирующие значительные выплаты менеджерам в случае недружественного поглощения.

Рейдерская деятельность ведет к негативным экономическим и социальным последствиям, конфликтам в бизнес-сообществе, вытеснению внутренних конкурентов и отпугиванию зарубежных инвесторов.

Ekonomic.ru